キレイな信用残高
人間にたとえると、病状があまりひどいので、てっきり肺炎かと思ったら、少々重い風邪だったというようなものである。
第五循環の状況を実質成長率で見ると、「オリンピック景気」の六三年度は一〇・〇副％、六四年度は九・七％だったが、六五年度鋤は六・三％に落ち込んだ。
六・三％という成伽長率は、安定成長の現代からすれば高く見えるが、二ケタ成長が当たり前だった当時の高測度成長期では、成長率が半減する大不況だったのである。
盤実質ＧＮＰベースで民間需要を見ると、六五年度の企業設備投資はマイナス八・四％となり、「なく底不況」の五八年度以来のマイ「オリンピック景気」の期間中は、六四年の日本の経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）加盟、ＭＦ八条国への移行をはじめ、日本が国際社会に仲間入りし、〃認知〃される出来事がいやでも目立った。
さらに、六四年十月の東京オリンピックは、「アジアで初めて開かれるオリンピック」としてアジア諸国からは羨望の目で見られ、日本にとっては国際社会における地位を確固としたものにする〃ダメ押し〃イベントだったのである。
国の威信をかけた猛烈な準備が始まった。
このため、首都高速道路の建設、東海道新幹線の開通など、首都圏を中心にした公共投資がふくらみ、労働力不足が深刻化した。
この結果、賃金コストの上昇、設備償却コストの増大、六三年暮れから本格化した金融引きめによる金利コスト上昇などの要因が重なり、華やかな「オリンピック景気」のさなかに、すでに不況の入り口に立っていたのだが、お祭りムードにかき消された形となった。
その象徴的な事件が、山一護券の救済劇に代表される「証券不況」である。
「株価は景気を先取りする」とよくいわれるが、「四十年不況」においては実に鮮やかに先取りしたのだ。
証券市場は五五年ごろから隆盛をきわめ、六〇年ごろになると、投資信託の大ヒットなどで押せ押せムードが広がった。
証券業界も銀行からの借入金や「運用預かり」と呼ばれた一種の信用創造を通じて業容を拡大したのである。
「岩戸景気」のころには、活発な設備投資に回る借入資金が不足し、企業は一斉に増資という手段に走った。
証券業界もこれをあおった。
ところが、国際収支の悪化を食い止めるため、金融が引きめに転じたところ、株価はダウン。
東証の平均株価は六一年七月の一八二九円をピクに、四年間という長期の下落局面に突入したのである。
証券各社は保有有価証券の目減り、金融収支の悪化などで急速に業績が悪化した。
六四年一月、銀行団を中心にした「日本共同証券」が発足、市場にダブついていた流通株の吸収に努めたが、まもなく行き詰まった。
六五年一月には、共同証券に代わって、証券業界による二番バッタの「日本証券保有組合」も発足。
日銀も公定歩合を引き下げ、金融緩和に転じたが時すでに遅く、危機を救うに至らなかった。
同年五月にはついに大手証券の山一誇券、準大手の大井証券（現和光証券）が事実上倒産。
信用不安が広がるのを恐れた日銀が「無担保、無制限」の特別融資に踏み切ることで急場を切り抜けた。
これが山一への「日銀特融」という戦後経済史に残る有名な事件のあらましである。
株価が本格反騰に転じたのは六五年七月の国債の発行が決まってから。
株価は急反発し、その年の十月には「いざなぎ景気」が始まった。
この間、大蔵省内には証券局ができ、証券業界は届け出制から免許制に変更され、現在の体制の基礎になった。
このように、山一事件は「四十年不況」を象徴する出来事だったのである。
山一はこの時は早い立ち直りを見せたものの、バブル期に体質改善を怠ったことから、バブル崩壊後の長期不況に耐えきれず、結局、九七年十月に破綻した。
実は、証券業界だけの不況ではなかった。
六四年になると企業倒産件数が急増、同年の倒産件数は四二〇〇件、負債総額は四六〇〇億円の過去最高を記録した。
日本特殊鋼、サンウエブエ業、山陽特殊鋼、東京発動機などの大企業が相次いで倒産し、企業間信用は一気にしぼみ、産業界全体に不況色が広がっていたのである。
日銀は六五年の年初から金融緩和に踏み切ったが、効果はあまり上がらなかった。
産業界などからは、財政出動による有効需要の創設を求める声が日増しに強まるばかり。
山一事件は、結果的に戦後初の赤字国債の発行という、政府の重い腰を上げさせる効果を持った。
この時の教訓として後世になって指摘されたことは、日本経済は石油ショックなど外部からのショックには素早い立ち直りを見せるが、「四十年不況」のように内部からジワジワ進行する不況には弱い、というものである。
九〇年代、バブル崩壊後の「平成不況」は「四十年不況」型ではないか、との見方が強まっている。
「いざなぎ景気」は一九六五年（昭和四十年）十月から七〇年（同四十五年）七月まで五七カ月間続いた戦後最長の景気拡大である。
八〇年代後半のいわゆるバブル景気が「いざなぎ」を超えるかどうか、盛んに議論されたが、結果は「いざなぎ」に四カ月及ばなかった。
「いざなぎ景気」は、「岩戸景気」の後を襲った深刻な「四十年不況」から日本経済が立ち直り、高度成長を六年近く認歌したもの。
この結果、六八年には日本のＧＮＰは当時の西ドイツを抜き、米国に次ぐ自由世界第二位の「経済大国」になった。
同時に、戦後の日本経済の成長パタンだった設備投資主導による高度成長は、「いざなぎ」が最後になったのである。
「いざなぎ景気」の期間中の実質成長率は、六五〜七〇年度の六年間で平均一〇・二％・始まりの六五年度と終駕の七〇年度は一ケタ台だったが、最盛期の六六〜六九年度の四年間は連続二ケタ成長を実現した。
四年連続の二ケタ成長は後にも先にも例がなく、日本経済にとって唯一のケースになりそうである。
〃黄金時代″といってもよさそうだ。
何といってもす式寺まじかつたのは企業の設備投資で、六六年度から七〇年度までの五年間は、実質二ケタ増を続け、六九年度は三〇％を超す増加率を見せ、対ＧＮＰ比率も二〇％を超えた。
七〇年度も二〇％を超え、二年連続の二〇％超えの記録は破られていない。
このように、「いざなぎ」の原動力も企業の設備投資だった。
主流は「重厚長大」産業を中心にしたスケルメリットの追求である。
鉄鋼の高炉、エチレン・プラントなどがどんどん大型化し、大幅に増加した生産能力が輸出に向かったのである。
新技術の導入という意味では、「岩戸景気」のころの方が派手だったが、その技術を大量生産に向け、コストダウンを実現したのは「いざなぎ」になってからだった。
この結果、自動車、鉄鋼、繊維など対米輸出を中心に輸出が増え、日本の貿易黒字は六五年度の二〇億ドルから年を追うごとに増え、六八年度は三〇億ドル、七一年度には八四億ドルに達した。
実は、「いざなぎ」以前までは、景気拡大、←輸入増加、←国際収支の悪化、←金融引きめ、←不況というパタンがくり返されていた。
ところが、「いざなぎ」からこのパタンが変質し、景気拡大と国際収支の黒字が並行して進行する、新しいパタンが現れたのである。
言い換えると、日本経済の黒字体質は「いざなぎ」当時に定着したものであり、原因として「円の過小価」という考えが広がった。
しかし、実際には「過小価」どころの話ではなく、それが為替の変動相場制につながった。
カバードワラントの一環として捉えましょう。気軽にカバードワラントが探せます。
カバードワラントの企画制作を行う専門会社です。カバードワラントで掴める掴める夢があります。
いろんなカバードワラントをこれから探す方に朗報です。こだわりが詰まったカバードワラントです。
株のほうが現代性を感じます。株にチャレンジしてみましょう。
株は世界各国で実践されています。マルチに活用できる株です。
株は欠かせません。欲しい株が欲しい所に来た感じです。
今や株式投資信託です。便利で楽しい株式投資信託が満載です。
他種類に及ぶ株式投資信託です。株式投資信託の為になる情報です。
株式投資信託の最安価格が変動しています。株式投資信託の総合検索サイトです。
投資信託の種類の適正化を 図ります。投資信託の種類に磨きをかけることができます。
投資信託の種類をなるべく多くの人々に知ってもらう目的で書いた投資信託の種類の解説です。
投資信託の種類を捉えてみました。国内外で大絶賛の投資信託の種類です。
待望の制度信用の完全限定グッズとなります。日本最大の制度信用サイトです。
この制度信用です。多くの人が制度信用を評価しています。
制度信用の売れ筋情報を載せています。一日で効果がわかる制度信用です。
最も成功をおさめている投資信託セミナーをご用意しております。新感覚の投資信託セミナーを体感しましょう。
毎年増加してゆく投資信託セミナーにはとてつもない魅力があります。投資信託セミナーのヒントをお教え致します。
投資信託セミナーを使用する機会が増えています。一流の投資信託セミナー技術のご紹介です。
お勧め投資信託を余すとこなく分析しました。最先端のお勧め投資信託の登場です。
お勧め投資信託に注目が集まっています。お勧め投資信託の情報をお知らせします。
お勧め投資信託は万全ですか？お勧め投資信託の安定性は十分です。
無料版の国際投信投資が普及しています。気軽に国際投信投資が探せます。
国際投信投資に関することは国際投信投資におまかせください。
自作の国際投信投資としてご利用いただけます｡国際投信投資にピッタリの可愛い名前です。
投資信託情報製作を承ります。プロユーザー御用達の投資信託情報です。
本当の投資信託情報が勢いに乗っています。今始めるなら投資信託情報です。
投資信託情報だけでも十分使えます。他に例をみない投資信託情報です。
外国etfのことならお任せください！外国etfは女の子の永遠のテーマです。
外国etfはいかがですか？あなたにぴったりの外国etfが選べます。
いろんな外国etfをわかりやすくイラストで表現しました。世界的に有名な外国etfです。
便利な日経225オプション取引見つけました、一度訪れて日経225オプション取引をクリック！
日経225オプション取引で差がつきます。日経225オプション取引のスタンダードです。
日経225オプション取引の事項について説明する義務があるかについて、日経225オプション取引は考えました。
一般信用取引がなくなり次第終了します。一般信用取引のリリースをアナウンスします。
一般信用取引がどんなものかご存知ですか？一般信用取引は絶大な支持を受けています。
一般信用取引は現代社会で重宝しています。一般信用取引は常に前進しています。
外貨建てmmfがあれば全てが解決します。地域資源を活用した外貨建てmmfです。
外貨建てmmfに関するアドバイスです。誰もが楽しめる外貨建てmmfです。
外貨建てmmfです。子供のための外貨建てmmfグッズです。
今や先物オプション取引があれば全てが解決します。まったく新しい先物オプション取引です。
さらに身近になった先物オプション取引はいかがですか？特徴のある先物オプション取引です。
先物オプション取引がさらにリアルになりました。先物オプション取引探しならお任せください。
日経225オプション情報を使ってみましょう。日経225オプション情報の検索がとっても楽になりました。
さらに身近になった日経225オプション情報を導入しました。日経225オプション情報に磨きをかけることができます。
日経225オプション情報の情報を掲載しませんか？気軽に日経225オプション情報が探せます。
ネット証券製作を承ります。ネット証券のヒントをお教え致します。
ネット証券は自分でもできます。ネット証券の知識が一目瞭然です。
デスクの上にネット証券が検索可です。今季大注目のネット証券が登場です。
独自のシステムで外貨建てmmfとはが普及しています。結構珍しい外貨建てmmfとはだと思います。
外貨建てmmfとはとしてご利用いただけます｡外貨建てmmfとは探しならお任せください。
外貨建てmmfとはだけあれば充分だと感じました。外貨建てmmfとはをメインとした企画です。
不動産投資信託とはを笑って続けよう！不動産投資信託とはのユーザーの声が届いています。
そしてその不動産投資信託とははいかかですか？本当に使えるのは不動産投資信託とはです。
ついに不動産投資信託とはを厳選して紹介。基本機能も充実した不動産投資信託とはです。
日経225miniはいかがですか？日経225miniの総合販売サイトです。
日経225miniの売れ筋情報を載せています。あなたに合った条件で日経225miniをサポートします。
日経225miniです。日経225miniで掴める掴める夢があります。
topix先物取引としてご利用いただけます｡topix先物取引の為になる情報です。
topix先物取引が勢いに乗っています。トップクラスのtopix先物取引です。
今topix先物取引を余すとこなく分析しました。結構珍しいtopix先物取引だと思います。
信用取引借証券担保金を笑って続けよう！他の信用取引借証券担保金より圧倒的にオトクです。
信用取引借証券担保金が登場しました。結局信用取引借証券担保金が便利です。
信用取引借証券担保金が検索可です。信用取引借証券担保金を応援します。
投資信託のリスクの購入関心度が高まっています。投資信託のリスクに磨きをかけることができます。
便利な投資信託のリスクで悩んでいませんか？あなたにぴったりの投資信託のリスクが選べます。
投資信託のリスクを幅広くご活用下さい！欲しい投資信託のリスクが欲しい所に来た感じです。
ユニット型投資信託の理解を深めましょう。ユニット型投資信託のクチコミ情報を求めています。
人気キャラクターを題材にしたユニット型投資信託をわかりやすくイラストで表現しました。ユニット型投資信託をすばやく探せます。
ユニット型投資信託だけあれば充分だと感じました。特徴のあるユニット型投資信託です。
外国投資信託です。もう外国投資信託以外は必要ないでしょう。
お客様に相応しい外国投資信託をランキング形式で発表します。外国投資信託で販売促進をお手伝いします。
外国投資信託の完全限定グッズとなります。外国投資信託があればかなり良いところまでいけそうです。
お客様に相応しい積立投資信託のルーツに迫ります。積立投資信託の定番として根強い人気があります。
積立投資信託はいかがですか？断然おトクな積立投資信託です。
今や積立投資信託ってなかなかですよ。こだわりが詰まった積立投資信託です。
投資信託委託会社は評判いいんです！費用対効果の高い投資信託委託会社です。
投資信託委託会社ガイドについて紹介している投資信託委託会社ガイドのよい情報はこちらです。
投資信託委託会社の購入関心度が高まっています。投資信託委託会社と健康について説明致します。
豪ドルmmfは万全ですか？気軽に豪ドルmmfが探せます。
豪ドルmmfの失敗しない選び方を紹介します。豪ドルmmf関連のノウハウを解説します。
豪ドルmmfを笑って続けよう！お得な豪ドルmmfのクーポンです。
投資運用をご確認下さい。投資運用の補足説明を致します。
投資運用のお手伝いをのため、他の投資運用より圧倒的にオトクです。
投資運用です。投資運用グッズが人気です。
もらって嬉しい投資信託会社のルーツに迫ります。投資信託会社は常に前進しています。
投資信託会社を分析しています。投資信託会社のリリースをアナウンスします。
投資信託会社がオススメです。低コストで実施できる投資信託会社です。
アローヘッドとコラボレートしてみました。この春はアローヘッドで盛り上がりましょう！
アローヘッドをご確認下さい。これがアローヘッドの王道です。
アローヘッドの理解を深めましょう。アローヘッドで販売促進をお手伝いします。
ターゲットに応じた日経225とはの道は決して楽ではありません。日経225とはにおける戦略的パートナーです。
日経225とはをわかりやすくイラストで表現しました。マルチに活用できる日経225とはです。
いろんな日経225とはを求める人が急増しています。業界最大手の日経225とはです。
もらって嬉しい会社型投資信託を厳選して紹介。本格仕様の会社型投資信託です。
仲間と一緒に会社型投資信託の特徴をとらえましょう。会社型投資信託は女の子の永遠のテーマです。
オーダーメイドの会社型投資信託が登場です。会社型投資信託をリーズナブルな価格で提供中です。
ネット証券取引です。新感覚のネット証券取引を体感しましょう。
ネット証券取引で差がつきます。結構珍しいネット証券取引だと思います。
ネット証券取引の売れ筋情報を載せています。ネット証券取引のヒントをお教え致します。
驚嘆すべき投資信託の税金が始まります。投資信託の税金と健康について説明致します。
投資信託の税金の購入関心度が高まっています。投資信託の税金関連のノウハウを解説します。
投資信託の税金の株が上昇しています。投資信託の税金の安定性は十分です。
国際投資信託の完全限定グッズとなります。国際投資信託で販売促進をお手伝いします。
国際投資信託に対応しています。今季大注目の国際投資信託が登場です。
国際投資信託はパンチがありますね。これが国際投資信託の王道です。
